首先，流动性增加了激进对冲基金收购公司大宗股份（至少 5% 的股份）的可能性。为了解决可能存在反向因果关系（治理导致流动性，而不是流动性导致治理）或遗漏变量同时推动治理和流动性的担忧，我们使用 2001 年美国证券交易所的十进制化作为自然实验。这一事件导致流动性突然增 哥斯达黎加电话号码库 加，而这并不是由治理变化引起的。
其次流动性降低了对冲基
金在收购大宗股份时提交附表 13D（表明积极意图）的可能性，相应地增加了其提交附表 13G（表明消 香港领先 极 意图）的可能性。这一发现与传统观点一致，即流动性削弱了治理，因为它阻碍了发言权。然而，这也与“退出”观点一致，即流动性仅仅导致大形式——退出而不是发言权。
第三，我们发现 13G 发现确
实代表了一种治理机制。它会导致股价和经营业绩的提高，尤其是在流动性强的公司中。这些结果支持 它凸显了敏捷和做出更快更 “退出”观点，即受流动性鼓励的 13G 申报代表通过退出实现治理，而不是完全放弃治理（如传统观点所认为的那样）。
我们最后的发现与发言权有关。我们之前提到的第一个结果是，流动性增加了获得区块的可能性